Fitch eleva calificación de Volcan y destaca a Romina como su principal motor de crecimiento

La agencia calificadora Fitch Ratings elevó la calificación crediticia de Compañía Minera Volcan de “B” a “B+”, tanto en moneda local como extranjera, con perspectiva estable, respaldada por la mejora de sus indicadores financieros y el avance del proyecto Romina, considerado clave para el crecimiento de la empresa en los próximos años.

La decisión se produce luego de que Volcan reportara ventas por US$ 361.3 millones durante el primer trimestre de 2026, un incremento de 30% respecto al mismo periodo del año anterior. El resultado fue impulsado principalmente por el aumento de los precios de los metales, especialmente la plata, así como por una recuperación operativa en sus principales unidades mineras.

La mejora también se reflejó en la rentabilidad de la compañía. El EBITDA ajustado alcanzó los US$ 178.1 millones, mientras que la utilidad neta ascendió a US$ 71.8 millones, más del doble de los US$ 34.5 millones obtenidos entre enero y marzo de 2025.

Según Fitch, el principal factor detrás de la mejora de la calificación es el avance del proyecto Romina, que continúa desarrollándose dentro del presupuesto y cronograma previstos, reduciendo significativamente los riesgos de ejecución. La agencia también destacó la sólida posición de liquidez de la minera, la ausencia de vencimientos relevantes de deuda hasta 2032 y las perspectivas favorables para la producción de zinc y plata.

No obstante, la calificadora señaló algunos factores que limitan una mejora adicional de la nota crediticia, entre ellos la concentración de operaciones en Perú, la limitada diversificación de productos, la relativamente corta vida útil de las minas y una posición de costos que aún se ubica en niveles intermedios dentro de la industria.

Para Fitch, Romina será el principal motor de crecimiento de Volcan en el corto plazo. Se espera que la operación inicie producción comercial en 2026 y alcance su capacidad plena en 2027, año en que comenzará a reemplazar gradualmente la producción de la mina Alpamarca.

El proyecto aportaría alrededor del 10% de los ingresos de la compañía en 2026 y cerca del 20% entre 2027 y 2028. Además de incrementar la producción, permitirá reducir costos operativos y extender la vida útil de la minera, uno de los aspectos más observados por los inversionistas.

En términos financieros, Fitch proyecta que el ratio de deuda neta sobre EBITDA se reduzca a aproximadamente 1.2 veces entre 2026 y 2028, impulsado por mayores precios de los metales, el crecimiento de la producción en Yauli y Chungar, y la entrada en operación de Romina.

Asimismo, estima que Volcan alcanzará un EBITDA cercano a US$ 840 millones en 2026. Para el periodo 2026-2028, prevé inversiones de capital por alrededor de US$ 400 millones anuales y un flujo de caja libre positivo promedio de US$ 80 millones por año.

Al cierre de marzo de 2026, la minera registraba US$ 295 millones en caja y equivalentes frente a una deuda total de US$ 818 millones, de los cuales US$ 750 millones corresponden a bonos con vencimiento en 2032.

Fitch indicó que futuras mejoras en la calificación dependerán de que la compañía logre ampliar su escala operativa, extender la vida útil de sus minas hacia los diez años, mantener un flujo de caja libre positivo y sostener niveles de apalancamiento inferiores a 2.5 veces. Por el contrario, retrasos en Romina, un deterioro de costos o un aumento sostenido de la deuda podrían presionar nuevamente la nota crediticia.