El cobre comenzó la semana con un tono más cauteloso en la Bolsa de Metales de Londres (LME). Después de varios días de avance, el mercado enfrentó un aumento relevante en inventarios y un nuevo episodio de incertidumbre comercial proveniente de Estados Unidos, factores que llevaron a recortar parte de las ganancias recientes.

Durante la mañana en Londres, el contrato a tres meses se ubicó en torno a los 12.965 dólares por tonelada, tras haber superado momentáneamente los 13.000 dólares, su nivel más alto en más de una semana. A pesar del retroceso, el balance de las últimas cuatro jornadas aún mostraba un avance cercano al 4%, aunque lejos del máximo histórico alcanzado a finales de enero.

El principal elemento de presión provino del incremento en las existencias registradas en almacenes autorizados por la LME. Los inventarios aumentaron en 6.675 toneladas, hasta 241.825 toneladas, su punto más elevado desde marzo de 2025. En lo que va del año, el crecimiento acumulado ronda el 70%, una señal que el mercado suele interpretar con cautela.

Para los operadores, la clave no es solo cuánto suben las existencias, sino qué significa ese aumento. Más metal disponible puede sugerir menor dinamismo en la demanda industrial, aunque también podría responder a una reorganización logística, trasladando cobre desde inventarios privados hacia bodegas visibles.

La duda central es si el mercado enfrenta un exceso real de oferta o simplemente un reacomodo temporal. El cobre está estrechamente vinculado a sectores como construcción, manufactura, redes eléctricas y bienes duraderos. Cuando estas actividades pierden ritmo, el metal suele reflejarlo con rapidez en precios e inventarios.

El frente político añadió otra capa de complejidad. El Tribunal Supremo de Estados Unidos anuló aranceles aplicados bajo poderes de emergencia, lo que obligó a la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos a suspender su cobro. Poco después, la administración de Donald Trump anunció un nuevo arancel temporal del 15% con distinta base legal.

Estos cambios generan ajustes inmediatos en primas regionales, rutas comerciales y estrategias de cobertura. En un mercado globalizado, cualquier modificación arancelaria altera incentivos y puede modificar flujos de metal entre regiones, afectando tanto a productores como a consumidores industriales.

El foco también está puesto en China, con la reapertura de la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) tras el Año Nuevo Lunar. El comportamiento de los compradores chinos suele marcar la pauta internacional: una demanda firme puede sostener precios, mientras una postura prudente tiende a reforzar la percepción de debilidad.

La importancia de China radica en su peso dominante en el consumo global de cobre refinado. Su actividad industrial impacta importaciones, producción de cátodos y niveles de inventario. Por ello, cada señal proveniente de Shanghái es observada con atención por traders y analistas.

En este contexto, el mercado del cobre transita una zona de equilibrio frágil. Los precios siguen elevados en términos históricos, pero el aumento de inventarios y el ruido comercial moderan el entusiasmo. La dirección de las próximas sesiones dependerá, en buena medida, de si la demanda —especialmente la china— confirma fortaleza o valida las señales de enfriamiento.