La agencia calificadora Moody’s rebajó este miércoles la calificación crediticia de Petróleos del Perú (Petroperú S.A.) a Caa1 (equivalente a CCC+) desde B3, y modificó su perspectiva de estable a negativa como emisor de deuda en el mercado internacional.

Según informó Moody’s en un hecho de importancia dirigido al mercado de valores, la decisión responde a la emisión del Decreto de Urgencia 010-2025, que establece un proceso de reorganización de la empresa estatal y contempla la posible segmentación o transferencia de activos a través de estructuras administradas por ProInversión, medidas que la agencia considera negativas para el perfil crediticio.

Si bien los convenios de deuda vigentes ofrecen cierta protección sobre los activos principales de la compañía, Moody’s advirtió que estas iniciativas podrían debilitar su base de activos, elevar los riesgos de ejecución y profundizar los problemas de gobernanza corporativa.

La calificadora añadió que existe el riesgo de que se debiliten las protecciones de los acreedores establecidas en los contratos de deuda, especialmente aquellas que limitan la transferencia o segregación de activos estratégicos, como los vinculados a la Refinería de Talara. Aunque el decreto reafirma el rol estratégico de Petroperú, incrementa la incertidumbre sobre la preservación de su perfil operativo y financiero.

Moody’s explicó que la confirmación de la Evaluación de Crédito Base (BCA) refleja la persistente debilidad de la liquidez de la empresa y sus continuos desafíos financieros y operativos, los que siguen limitando su fortaleza crediticia independiente pese a algunas señales iniciales de estabilización.

Al 30 de septiembre de 2025, Petroperú contaba con apenas US$ 33,9 millones en efectivo, monto insuficiente para cubrir sus obligaciones de corto plazo, incluyendo cerca de US$ 400 millones anuales en pagos de intereses. A ello se suma un flujo de caja operativo negativo, una alta dependencia de refinanciamientos de corto plazo y un acceso limitado a líneas de crédito sin garantía.

Si bien la empresa registró un EBITDA positivo en el tercer trimestre de 2025, considerado un hito tras varios períodos de pérdidas, Moody’s destacó que su elevado apalancamiento —con una deuda total ajustada de US$ 6.300 millones—, la cobertura de intereses negativa y la dependencia del apoyo extraordinario del Estado continúan afectando severamente su perfil financiero.

La agencia también subrayó el riesgo de gobernanza, señalando que el apoyo del Gobierno peruano ha sido históricamente reactivo. La combinación de un deterioro de la liquidez, una visibilidad limitada sobre el respaldo futuro y mayores riesgos asociados al proceso de reorganización sustentan la rebaja de la calificación y la perspectiva negativa.

Esta perspectiva refleja, además, la incertidumbre sobre la implementación efectiva del apoyo estatal y la posibilidad de un mayor debilitamiento de los fundamentos crediticios durante eventuales transferencias de activos, déficits de liquidez y restricciones para refinanciar deuda. Moody’s advirtió que nuevas presiones a la baja podrían surgir si se agravan estos factores.

Sobre esta rebaja, el economista Enrique Castellanos, de la Universidad del Pacífico, señaló que la decisión evidencia la frágil situación financiera de Petroperú, marcada por bajo capital, alto endeudamiento y un flujo de caja operativo persistentemente negativo. Añadió que el cambio en la postura del Estado, orientado a reestructurar la empresa y reducir su apoyo financiero, refuerza la percepción de riesgo y abre el debate sobre una eventual venta por unidades de negocio como alternativa para evitar que la compañía siga generando pérdidas financiadas por el erario público.